MiltonMarketsのインターバンクスプレッド・アービトラージについて

**インターバンクスプレッド・アービトラージ
（Interbank Spread Arbitrage）**は、
同一（または理論的に同一）資産が、異なる市場・流動性源・ブローカー間で一瞬だけ異なるスプレッド／価格を示す歪みを高速で抜き取る、最上位クラスの裁定取引モデルです。

• スプレッド弾性
• ティック加速度
• 流動性真空
• クロス相殺
  の原点かつ最難関に位置します。

以下、構造 → 数理 → 実装 → 崩壊点 → 現実的限界の順で詳しく解説します。

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1. インターバンクスプレッドとは何か

インターバンク市場

• 大手銀行（Tier1）
• プライムブローカー（PB）
• ECN（EBS / Reuters Matching 等）

ここでは：

• 理論上は最小スプレッド
• だが実際には
  • 流動性供給源の違い
  • 更新遅延
  • 在庫調整
    により瞬間的な歪みが生じる。

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スプレッド歪みの例

Venue A : EUR/USD 1.10000 / 1.10001
Venue B : EUR/USD 1.10002 / 1.10003

👉

• Aで買い
• Bで売り
  が理論上ノーリスク

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2. インターバンク・アービトラージの本質

本質は「価格」ではない

❌ 方向性
❌ 予測

✅ 時間差・更新差・流動性差

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なぜ成立するのか

• 価格更新は非同期
• 各銀行は自分の在庫を優先
• ECNは中央値を保証しない

👉 完全同期は不可能

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3. 基本構造（2レッグ裁定）

高速価格取得
 ↓
スプレッド差検知
 ↓
同時2レッグ発注
 ↓
瞬時決済

重要なのは
「差を見てから考える」では遅い
→ 差が出る前に構えている

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4. 数理的定式化（簡略）

裁定条件

$$\text{Bid}_B – \text{Ask}_A > C$$BidB​−AskA​>C

• $C$C：
  • 手数料
  • 滑り
  • レイテンシ
  • 失敗確率

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期待値

$$E[\Pi] = p \cdot (\Delta S – C) – (1-p)\cdot L$$E[Π]=p⋅(ΔS−C)−(1−p)⋅L

• $p$p：両レッグ同時成功確率
• $L$L：片約定損失

👉 p < 0.99 なら成立しない

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5. 実装要件（現実）

① レイテンシ

• 同一データセンター（LD4 / NY4）
• 光回線・クロスコネクト
• 往復 < 1ms

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② データ

• ブローカー配信価格 ❌
• 生インターバンクフィード（FIX） ✅

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③ 執行

• FOK / IOC
• 内部マッチング不可
• STP / DMA 必須

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6. なぜ個人がほぼ勝てないか

ブローカー側の視点

• アービトラージ = 逆選択
• ブローカーは：
  • リクオート
  • 約定拒否
  • 利益没収
    を行う

👉 多くの約款で明示的禁止

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7. アービトラージ崩壊点

(1) レイテンシ逆転

• 相手の方が速い
• 常に悪い側を掴まされる

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(2) 流動性消失

• 片側が消える
• 片足だけ約定

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(3) レバレッジ増幅

• 小利益 → 高レバ
• 一度の失敗で全損

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8. 流動性真空との関係

インターバンク歪みは
真空の前兆であることが多い。

更新遅延
 ↓
歪み拡大
 ↓
板撤退
 ↓
真空

👉 最初に儲かるが、最後に死ぬ

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9. 「合法的」代替モデル

個人・小規模向けには以下が現実的：

① 擬似インターバンク裁定

• 同一ブローカー内
• 複数LP間の歪み

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② 時間差裁定（Latency Drift）

• 先行市場 vs 遅行市場
• レバ制御必須

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③ クロス通貨理論裁定

• 三角裁定
• 速度要求が相対的に低い

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10. 他モデルとの統合位置

モデル	関係
スプレッド弾性	歪みの発生源
ティック加速度	裁定崩壊直前
流動性真空	終焉
CPLO	多市場同時崩壊

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11. 核心まとめ（重要）

• インターバンク裁定は
  理論上は無リスク
• 実務上は
  レイテンシ勝負
• 勝者は
  銀行・HFT・PB
• 個人は
  近づきすぎると危険

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実務家の一文（本質）

アービトラージは「見えた時点で終わっている」。
勝つのは、それを最初から知っている者だけだ。

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