LandPrimeのクロスマーケット・レバレッジスプレッド（Cross-Market Leverage Spread）について

「クロスマーケット・レバレッジスプレッド（Cross-Market Leverage Spread）」
を、市場マイクロ構造・証拠金モデル・レバレッジ分布・流動性・HFT行動を統合した
高度な裁定戦略として徹底的に体系化して解説します。

これは単なる「市場間の価格差」ではなく、
“市場ごとに異なるレバレッジ環境が生むスプレッドの歪み” を裁定する戦略
であり、プロップ・裁定系・先物/CFD/cryptoで強力に機能します。

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🧩 1. クロスマーケット・レバレッジスプレッドとは？

核心を一言でまとめると：

同一（または強相関）銘柄が、異なる市場ごとに
“異なるレバレッジ環境・証拠金モデル・清算基準・HFT構造” を持つことで
生まれるスプレッドの歪みを裁定する戦略。

例：

• 同じBTC/ETHが、
  • 市場A：レバ20–50倍、清算頻発
  • 市場B：レバ5–10倍、流動性安定
    → スプレッドが異常に歪む → その歪みを取る。

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🧩 2. なぜ“レバレッジ環境の違い”がスプレッド歪みを生むのか？

理由は４つ。

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✔① 証拠金モデルが市場ごとに異なる

例：

• 市場A：クロスマージン
• 市場B：アイソレテッド
• 市場C：リバレッジファンド型

結果：

• 同じ値動きでも 必要証拠金の変化 が異なる
• 清算の閾値も市場ごとに異なる
  → 強制フローの発生タイミングがズレる
  → 価格もズレる

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✔② レバレッジ分布（Leverage Distribution）が異なる

市場A：レバレッジ勢多い（過熱）
市場B：現物近い（健全）

→ 市場Aではストップ距離が短く、
　小さな動きで価格が飛ぶ

→ 市場Bでは落ち着いている

この差が スプレッドの非合理的な乖離 を生む。

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✔③ HFT/マーケットメイカーの在庫リスクモデルが異なる

市場A（過熱市場）

• HFTが板を薄く設定
• スプレッドが常時広い
• 清算付近では撤退する

市場B（安定市場）

• HFTは通常の狭いスプレッドを維持

→ 市場ごとにスプレッドが異常になる。

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✔④ 清算の発生タイミングが市場ごとにズレる

例：

• 市場Aでロング清算 → Aの価格急落
• 市場Bではほぼ影響なし

→ 一時的に「価格差」が大きく開く
　※これは“レバレッジスプレッドシグナル”そのもの。

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🧩 3. 裁定戦略の核心

クロスマーケット・レバレッジスプレッドの基本はこれ：

レバ高市場での非合理なスプレッド拡大を売り、
レバ低市場での安定スプレッドを買う（またはその逆）。

つまり：

● 過熱市場の“過剰反応”を売る

● 安定市場の“正常価格”を買う

このギャップが縮小すると利益となる。

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🧩 4. 数理モデル（簡易版）

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▼ (1) 市場別レバレッジ密度 Lᵢ

$$L_i = \sum_{k} w_k \cdot \text{leverage}_{ik}$$Li​=k∑​wk​⋅leverageik​

レバレッジ密度の差が大きいほど裁定可能性が増大。

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▼ (2) スプレッドの合理値 Spread*_i

$$Spread_i^* = a_i \sigma_i + b_i L_i + c_i \Lambda_i^{-1}$$Spreadi∗​=ai​σi​+bi​Li​+ci​Λi−1​

• ボラ
• レバレッジ
• 流動性（逆数）

から合理スプレッドを計算。

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▼ (3) 裁定対象の歪み

2市場A/Bについて：$$Misalign = (Spread_A – Spread_A^*) – (Spread_B – Spread_B^*)$$Misalign=(SpreadA​−SpreadA∗​)−(SpreadB​−SpreadB∗​)

Misalign > θ でエントリー。

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▼ (4) 価格乖離の加速度（重要）

$$\Delta P = f(L_A, L_B, Liquidations)$$ΔP=f(LA​,LB​,Liquidations)

清算フローがA/Bどちらに出るかで乖離がほぼ決まる。

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🧩 5. 典型的な裁定パターン（重要）

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①【過熱市場が暴れ、健全市場が追従するパターン】

市場A：レバレッジ高／スプレッド広
市場B：安定／スプレッド狭

Aの価格が清算で飛ぶ → 先に動く
Bは遅れて追従

その「追従までのラグ」を取る。

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②【レバレッジ清算ショック → Aだけ暴落 → すぐ戻る】

例：
BITMEX/BINANCE のperpでよく起きる。

• 清算 → Aが飛ぶ
• Bは無反応
• Aは清算終了後に戻る

→ 戻りの瞬間を取る裁定。

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③【HFT撤退 → スプレッド急拡大 → すぐ修復】

市場A（レバ過熱側）で：

• 板が抜ける
• スプレッドが跳ねる
• HFTが戻ると正常化

→ この1〜5秒の歪みを抜く。

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④【ボラショックでスプレッドがズレる】

短期ボラがAでだけ急上昇
→ Aのスプレッド急拡大
→ Bは無風
→ A側のスプレッドが戻る前にショート

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🧩 6. 実際のトレード方法（実務流れ）

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▼ Step 1：市場ごとのレバレッジ環境を計測

• funding
• 清算マップ（liquidation map）
• ストップ距離
• レバレッジ分布

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▼ Step 2：スプレッドの合理値（理論値）をモデル化

$$Spread^* = a\sigma + bL + c/\Lambda$$Spread∗=aσ+bL+c/Λ

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▼ Step 3：実際のスプレッドと比較し異常値を検出

$$Z = \frac{Spread – Spread^*}{\sigma(Spread)}$$Z=σ(Spread)Spread−Spread∗​

Z > 2.0〜3.0 が典型的な閾値。

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▼ Step 4：方向性のないペアトレードで裁定

• 高レバ市場：売り
• 低レバ市場：買い

またはその逆。

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▼ Step 5：スプレッドの収束で利確

保有時間：数秒〜数分が中心。
長く持つと危険。

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🧠 7. この戦略の強み

• 方向性を当てる必要がない
• レバレッジ過熱時の非合理性を収益化
• トレンド/レンジ問わず機能
• 逆張りより安全性が高い
• 清算カスケードの“初動だけ取る”ことが可能

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🔥 8. 難易度が高い理由（注意点）

• 清算の大波に飲まれると破綻
• レバレッジ情報をリアルで取得する必要
• 板の歪みは秒単位で変化
• スプレッドが戻らないケースもある
• 市場毎の証拠金モデルの理解が必須

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