JadeFOREXのスプレッド・コンディショナル裁定（Conditional Spread Arbitrage）について

以下では、プロップファームやクオンツ運用で実際に使われる概念に基づき、
「スプレッド・コンディショナル裁定（Conditional Spread Arbitrage）」
を専門的かつ体系的に解説します。

◆ ✔ スプレッド・コンディショナル裁定とは（本質）

Conditional Spread Arbitrage =
“特定の条件（Condition）下でのみ、スプレッドの異常・歪みを裁定する手法”

ポイントは 条件付き（Conditional） であること。

通常の裁定（Arbitrage）は、「歪みが発生したら即裁定」ですが、
コンディショナル裁定は、特定の市場状態（Regime）でのみ発動 させるのが特徴です。

◆ ✔ なぜ「条件付き」なのか？

理由はシンプル：

スプレッドの歪みは、いつ発生しても利益になるわけではない。
市場状態に応じて勝ちやすさが変わる。

具体的には、以下の「市場条件（Conditioning Factors）」に依存することがわかっています：

● ボラティリティ Regime（高ボラ / 低ボラ）

高ボラ → スプレッドが拡大しやすいが逆行リスクも大
低ボラ → スプレッドの平均回帰が効きやすい

● セッション（東京 / ロンドン / NY）

セッションごとにペアの振る舞いが異なる
例：ロンドン時間はEUR系のスプレッドが歪む

● マイクロストラクチャー（流動性）

板の厚さ
隠れ流動性
LP（リクイディティプロバイダ）の挙動

● トレンド状態（Regime Switching）

トレンド中はスプレッドが平均回帰しない
レンジ中は回帰しやすい

◆ ✔ 数式で表すと？

典型的には、スプレッドを以下のようにモデル化する： $Spread_t = \mu_t + \epsilon_t$ Spreadt=μt+ϵt

ここで

$\mu_t$ μt：時間変化する“平衡スプレッド”（Kalman Filterなどで推定）
$\epsilon_t$ ϵt：歪み

そのうえで、条件付き確率で裁定を発動する： $P(\text{Reversion}|\text{Condition}) > \theta$ P(Reversion∣Condition)>θ

つまり、「この市場状態なら平均回帰する確率が十分高い」ときだけエントリーする。

◆ ✔ 具体的な戦略構造

以下の3ステップで構成されることが多い：

Step 1. スプレッドの算出（2通貨 or 3通貨）

例：EUR/JPY と USD/JPY のスプレッド $S_t = EURJPY_t – \beta \cdot USDJPY_t$ St=EURJPYt−β⋅USDJPYt

β は回帰係数（OLS or Kalman）

Step 2. “条件づけ”の判定（Conditional Filtering）

例：以下の条件を満たした場合のみ裁定発動：

ボラティリティが閾値以下
トレンド強度が低い（ADX < 25 など）
過去N期間の平均回帰成功率が高い
市場流動性が十分にある時間帯
スプレッドのZ-scoreが一定以上

※条件はモデルによって全く異なる

Step 3. 裁定（Arbitrage）を実行

Z-score で発動： $ZS = \frac{S_t – \mu_t}{\sigma_t}$ ZS=σtSt−μt

ZS > Z_entry ⇒ スプレッド縮小方向にショート
ZS < -Z_entry ⇒ スプレッド拡大方向にロング
ZS が 0 付近に戻ったら決済（平均回帰補足）

◆ ✔ コンディショナル裁定が強い理由

✔ 条件なしの裁定は危険

スプレッドは構造変化（Regime Shift）で永遠に開くことがある。

✔ Conditional にすることで：

平均回帰の成功率が跳ね上がる
ドローダウンが浅くなる
トレンド相場での大敗を回避
ボラティリティ regime に適応
不要なトレードが激減

これはプロップファームやクオンツファンドが
全ての裁定戦略に条件フィルターを付ける理由と一致する。

◆ ✔ 例：実際のConditionのセット（実戦向け）

コンディション例

✔ VIX or GVIX が一定以下
✔ ADX < 20（レンジ判定）
✔ スプレッドのHurst指数 < 0.5
✔ 欧州 or NY の流動性が高い時間帯
✔ 直近1時間で逆行したスプレッドが一定以上
✔ ハイインパクト指標前後では停止

これらを組み合わせると、
「勝てる場面だけで裁定を行う」
ようにできる。

◆ ✔ よくある誤解

❌ Conditional Spread Arbitrage = 裁定の強化版
→ 誤り。
正しくは「裁定の適用範囲を絞って、成功率を最大化するロジック」。

◆ ✔ 他の戦略との違い

戦略	特徴
Spread Arbitrage（通常の裁定）	スプレッドが歪めば即エントリー
Conditional Spread Arbitrage	特定の条件下でのみ発動する、負けにくい裁定
Statistical Arbitrage	統計モデルに基づく裁定。必ずしも条件付きではない
Pair Trading	スプレッドの平均回帰を狙うが、条件が弱いことが多い

Conditional はあらゆる裁定の中で
最も洗練されたプロ向けの手法。