JadeFOREXのスマッシュ回避レバレッジ（Smash-Avoid Leverage）について

以下では スマッシュ回避レバレッジ（Smash-Avoid Leverage） について、
市場マイクロ構造・板圧力（Order-Book Pressure）・取引コスト理論を踏まえて、
専門的に体系化して詳しく解説します。

この戦略は名称自体が学術的に標準化されたものではなく、
市場インパクト（Market Impact）を極小化するためのレバレッジ制御手法
を指す概念として整理します。

■ スマッシュ回避レバレッジ（Smash-Avoid Leverage）とは？

“価格をスマッシュ（急激に押し上げる／押し下げる）してしまう状況を避けるために、
板の状態・流動性・フロー圧力を見ながらレバレッジ（ポジションサイズ）を調整する戦略”

を意味します。

スマッシュ（Smash）とは市場マイクロ構造用語で、

大口注文によって価格が瞬間的に飛ぶ
もしくは他者のフローが価格帯を崩す（liquidity wipe）

といった 急激な市場インパクト のことです。

Smash-Avoid Leverage は
「スマッシュが起きやすい環境ではレバレッジを下げる」
「スマッシュが起きにくい環境ではレバレッジを上げる」
というレバレッジのリスク制御メカニズムです。

■ スマッシュ（急激な価格飛び）が起きる理由

市場インパクト理論・板解析の観点からまとめると：

◎ 1. 板が薄い（Low Depth）

板の厚みが不足していると、大口注文がすぐ板を食い尽くし、
価格が一気に次の階層へ飛ぶ。

→ レバレッジを下げるべき環境

◎ 2. スプレッド拡大（Wide Spread）

スプレッドが広がると、
最良気配の一段上（下）までの距離が広がるため、
小さな板抜けでも大きな価格飛びが起きる。

◎ 3. 流動性プロバイダー（LP）が引いている

マーケットメイカー・HFTがアルゴ上でリスク回避のために板を薄くする瞬間。

→ “流動性の空白（liquidity void）” に入りやすい。

◎ 4. 逆サイドの強いフロー圧力

例：買いが強いのに売り板が薄い → 上方スマッシュ発生リスク増。

■ スマッシュ回避レバレッジの目的

要するに

“市場インパクトリスクが高まった瞬間に、
レバレッジを落として破壊的損失を避ける”

ことが目的です。

特に以下のトレーダーに必須：

HFT / 超短期アルゴ
大口ヘッジファンド
裁定トレーダー（StatArb）
暗号資産の板薄市場で取引するトレーダー

■ スマッシュ回避レバレッジの実装方法

◆ 1. Market-Impact-Based Leverage（インパクト推定型）

市場インパクトの推定値を用いる。

代表式（Almgren–Chrissモデル応用）： $L_t \propto \frac{1}{\text{Estimated Impact}_t}$ Lt∝Estimated Impactt1

Impact が高い
→ 大口注文で価格が飛びやすい
→ レバレッジを削る

Impact が低い
→ 安全にレバレッジを増やす

◆ 2. Order-Book Fragility Model（板脆弱性モデル）

板の脆弱性（Fragility）を数値化： $F_t = \frac{\text{Depth near best bid/ask}}{\text{Expected Flow Size}}$ Ft=Expected Flow SizeDepth near best bid/ask

Fragility が低い（脆い） → スマッシュリスク高い
→ レバレッジ減
Fragility が高い → レバレッジ増

◆ 3. Spread-Volatility Joint Model（スプレッド × ボラ結合モデル）

スプレッドと短期ボラが同時に上昇すると、
相場が“跳びやすい”状態。 $L_t = L_0 \cdot e^{-(\alpha \cdot \text{Spread} + \beta \cdot \text{ShortVol})}$ Lt=L0⋅e−(α⋅Spread+β⋅ShortVol)

→ Smashの予兆が強いほど、L が低下する。

◆ 4. Liquidity Drop Detection（流動性急減の検知）

流動性が急減する瞬間（break-in-depth）は
“スマッシュ直前のシグナル” として有名。 $L_t = L_{\max} \cdot \mathbb{1}(\Delta Depth_t > -\theta)$ Lt=Lmax⋅1(ΔDeptht>−θ)

Depth が threshold を超えて急減すると
→ レバレッジ強制縮小

■ スマッシュ回避レバレッジの強み

◎ 1. 突発的な板抜けによる大損失を防げる

特にリニアなストップロスが効かない暗号資産で強力。

◎ 2. 取引コストの暴騰を回避できる

スマッシュはスリッページを激増させる。
→ レバレッジによりスリッページ損失が掛け算で増えるため必須。

◎ 3. 流動性が高い時だけ攻められる

Spread Compression や Liquidity Cluster と組み合わせると効果大。

■ デメリット／注意点

× 1. LPのフェイク撤退に騙される

スプーフィング（虚偽板出し／撤退）など、
偽の流動性変動に反応しすぎるリスク。

× 2. 過剰反応で機会損失が起きる

スマッシュを恐れすぎてレバレッジを下げすぎると収益性が落ちる。

× 3. 高頻度データの取得が前提

ミリ秒〜秒レベルの板データが必要で、
一般投資家には扱いが難しい。

■ 他のレバレッジ最適化戦略との位置づけ

戦略	主目的	スマッシュ回避との違い
Spread Compression	スプレッド縮小時に攻める	「攻める戦略」
Liquidity Cluster Leverage	流動性の塊でレバ上げ	攻めるシグナルだがスマッシュ回避は守り
Microstructure Leverage	板やフロー全般	包含するが焦点はスマッシュリスク
Vol-Adaptive	ボラ基準	マイクロ構造のリスクとは別軸
Arbitrage-Supported	裁定強い時に攻める	スマッシュ回避は“衝撃的価格飛び”回避に集中

Smash-Avoid は純粋に「破壊的インパクトの回避」に特化したレバレッジ調整戦略です。

■ まとめ

スマッシュ回避レバレッジ（Smash-Avoid Leverage） は：

板薄・スプレッド拡大・LP撤退など
→ スマッシュ（急激な価格飛び）が起きる条件 を検知し
その直前・直後でレバレッジを下げることで
破壊的な市場インパクト損失を避けるレバレッジ制御手法

です。

言い換えると：

“市場が壊れやすい瞬間を避けて、
レバレッジを削って身を守る戦略”

となります。