FXGTの相関ズラし型レバ二重運用（Cross-Margin Offset）について

以下では、**相関ズラし型レバ二重運用（Cross-Margin Offset）**について、
“何を狙う手法なのか”、“どんなロジックでリスクを減らしながらレバを重ねるのか”、“メリット・デメリット”まで体系的にまとめて詳しく解説します。

🧩 相関ズラし型レバ二重運用（Cross-Margin Offset）とは？

相関の低い（または逆相関の）複数資産を組み合わせることで、
ポートフォリオ全体のリスクを相殺し、
その“相殺分”を使ってレバレッジを二重にかける運用手法です。

ポイントは、
「相関の低さ」＝ “隠れた余剰マージン（リスク枠）”
とみなし、それを活用して追加レバを乗せること。

単なる分散投資でもなく、単なるレバ投資でもなく、
「分散 → リスク低下 → その分をレバで取りに行く」という構造をとります。

🔍 なぜ“Cross-Margin”なのか？

相関が低い資産を同時保有すると：

一方が上がるとき、もう一方は必ずしも同方向に動かない
損失と利益が打ち消し合う
→ 全体の値動きが滑らかになる（＝ボラティリティ低下）

すると、証拠金やリスク枠（VaR / マージン要求）が減り、
追加のポジションを積む余地（レバ枠）が生まれる。

これを“Cross-Margin Offset（相殺）”と呼ぶ。

📐 基本ロジック（シンプルモデル）

ポートフォリオ全体のボラティリティを： $\sigma_p = \sqrt{w_1^2\sigma_1^2 + w_2^2\sigma_2^2 + 2w_1w_2\sigma_1\sigma_2 \rho}$ σp=w12σ12+w22σ22+2w1w2σ1σ2ρ

とする。

このとき、

$\rho$ ρ（相関）が低いほど
全体の $\sigma_p$ σp が小さくなる
→ レバレッジ上限を上げられる

そこで、目標ボラ $\sigma_{\text{target}}$ σtarget に対して： $\text{レバレッジ倍率} = \frac{\sigma_{\text{target}}}{\sigma_p}$ レバレッジ倍率=σpσtarget

が決まる。

つまり、

相関が低ければ低いほど、レバが大きく乗る。

🧱 実際によく使われる組み合わせの例

◆ ① 株式 × 国債

もっとも典型的。
経済悪化 → 株下落 / 債券上昇（または低ボラ）
→ 相殺効果が強い

◆ ② 株式 × コモディティ（金）

金は株と低相関または逆相関になることが多い。

◆ ③ CTA系：トレンドフォロー × 逆張り

戦略同士の相関が低いため、戦略レベルでのCross-Margin。

◆ ④ 米国株 × 海外株（通貨ヘッジで相関調整）

地域分散による相関ズラし。

🧨 どこが“レバ二重”なのか？

通常のレバ戦略は「単一資産にレバ」。
しかしこの手法では：

分散効果でボラが低下
下がったボラに対してレバレッジを上乗せ
**そのレバをさらに複数資産にかけるので、結果的に“レバ二重構造”**になる

例：
S&P500 単独では 1.5倍レバが限界
↓
株＋債券で相関をズラすと
ポートフォリオボラが下がる
↓
→ 全体で 2.0倍レバに引き上げられる

この“相関ズラし → 余剰レバ枠 → 追加レバ”が二重構造。

✨ メリット

✓ 1. レバを上げてもリスクを抑えやすい

レバ戦略なのに、
ドローダウンが軽減されるケースが多い。

✓ 2. 分散の効果を最大限に活かせる

相関が低い資産同士を掛け合わせることで、
効率的フロンティアが外側に広がる。

✓ 3. 一般的な「単一資産×レバ」よりシャープレシオが上がりやすい

統計的にも、
多資産×レバ戦略の方が長期リスクが小さくなる傾向は強い。

⚠️ デメリット・注意点

✗ 1. 「相関の崩壊」に弱い

危機時には相関が1に近づき、
株×債券でも同時に下げることがある。

→ リスクが一気に跳ね上がる

✗ 2. レバ二重のため、相関崩壊＋急変動で大きな損失

分散が効いている間は安全だが、崩れた瞬間は危険。

✗ 3. 取引コスト・管理の複雑さが増す

複数資産をレバで保つため、
リバランス頻度が増え、コストも増加。

🆚 他のレバレッジ調整手法との比較

手法名	目的	レバ調整ルール	リスク特性
VAL（ボラ連動）	ボラ一定化	ボラ↑ レバ↓	低リスク
追撃レバ反転法	反発狙い	ボラ↑ レバ↑	高リスク
相関ズラし型レバ二重運用（今回）	分散効果をレバ源泉に	相関↓ → レバ↑	中〜高リスク（相関崩壊時は高リスク）

このように、
相関を利用してリスクを下げ、余った枠でレバを上げる
という点が最大の特徴。

📚 まとめ

**相関ズラし型レバ二重運用（Cross-Margin Offset）**とは：

低相関資産を組み合わせて
ポートフォリオリスクを相殺し
“相殺で得た余剰リスク枠”にレバを追加
最終的にレバ二重構造で収益率を高める手法

長期では有効だが、
短期の相関崩壊（例：金融危機）時には非常に注意が必要。