JadeFOREXのマルチレイヤー・スプレッド裁定（Multi-Layer Spread Arbitrage）について

以下では マルチレイヤー・スプレッド裁定（Multi-Layer Spread Arbitrage） を、
JadeFOREX の高度マイクロ構造モデルを前提に、
専門的かつ体系的にわかりやすく解説します。

これは「スプレッドの階層構造（Multi-Layer）」の歪みを狙う高度裁定戦略で、
HFT／プロップ／クオンツFXの中でも難度が非常に高い領域です。

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■ 1. マルチレイヤー・スプレッド裁定とは？

簡単に言うと：

複数のスプレッド階層（Layer）が、
本来あるべき関係から外れた瞬間に裁定取引を行う戦略。

スプレッドには 1つの数値だけではなく、
複数の構造的レイヤー（層） が存在します。

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■ 2. スプレッドの「4レイヤー構造」

FXのスプレッドは次のように階層化できます。

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Layer 1：原始スプレッド（Raw Spread）

もっとも基本的な Bid–Ask 差。$$S^{raw} = ask – bid$$Sraw=ask−bid

しかし、これだけでは実際の取引コストにはならない。

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Layer 2：実効スプレッド（Effective Spread）

実際に約定してみると滑り（slippage）が発生するため、$$S^{eff} = S^{raw} + slip$$Seff=Sraw+slip

実際のコストは 実効スプレッドの方が重要。

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Layer 3：流動性補正スプレッド（Liquidity-Adjusted Spread）

同じスプレッドでも、

• depthが薄い
• LPが引っ込めやすい
• クオートの速度が遅い

こうした条件では 実質スプレッドはもっと大きい。$$S^{liq} = f(S^{eff}, depth, quote\_stability, refill\_rate)$$Sliq=f(Seff,depth,quote_stability,refill_rate)

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Layer 4：リスク補正スプレッド（Risk-Premium Spread）

マクロリスクやボラティリティを考えると、
本来はこの程度のスプレッドであるべき、という“理論値”が存在する。$$S^{risk} = g(VIX, event\_risk, cross\_asset\_flows)$$Srisk=g(VIX,event_risk,cross_asset_flows)

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■ 3. Multi-Layer Spread Arbitrage の基本思想

これら4つのレイヤーの間に “本来生じないはずのズレ（mispricing）” が発生した時、裁定を行う。

たとえば：

✔ ケース1：Raw Spread が縮小しているのに、

実効スプレッド（滑り込み後）が縮小していない
→ 「見せかけのスプレッド改善」＝逆張り裁定

✔ ケース2：流動性補正スプレッドだけ異常に広い

→ depth崩壊が起きている → ボラ急変の前兆

✔ ケース3：Risk-Premiumスプレッドより小さすぎる

→ リスク価格付けとの乖離 → “レバ上げ” 裁定

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■ 4. Multi-Layer Spread Arbitrage の3つの主パターン

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◆ パターン①：Vertical Arbitrage（縦方向裁定）

同一通貨ペアにおいて、
Layer 1〜4 の間のズレを狙う手法。

例：$$S^{raw} < S^{risk} – \epsilon$$Sraw<Srisk−ϵ

→ “リスクに対してスプレッドが小さすぎる” ＝買い

例：$$S^{eff} \gg S^{raw}$$Seff≫Sraw

→ 滑りが暴走（LP枯渇） → ショートで裁定

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◆ パターン②：Horizontal Arbitrage（横方向裁定）

複数のLP（Liquidity Provider）間で
レイヤー構造のズレを裁定。

例：

• Rawは狭いが、実効が広いLP
• Rawと実効が常に一致するLP

→ 優位LPを選択して瞬間的に裁定。

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◆ パターン③：Cross-Instrument Arbitrage（通貨クロス間裁定）

スプレッド階層を通貨クロスで比較する。

例：$$S^{raw}_{EURUSD} \approx S^{raw}_{GBPUSD}$$SEURUSDraw​≈SGBPUSDraw​

という通常関係が崩れた時、裁定成立。

さらに：

• EURUSD の S^{liq} が急拡大
• GBPUSD の S^{liq} は安定

→ EURUSDの流動性ストレスが先行している可能性
→ GBPUSD のボラ上昇が後から来る

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■ 5. Multi-Layer Spread Arbitrage の実装難易度が高い理由

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◎ 1. LP と市場構造が常に変化する

金融市場は静的ではなく、
LPのクオート速度・depth・スプレッド戦略も変動し続ける。

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◎ 2. Noise と True Mispricing が判別しづらい

特に Raw Spread と Effective Spread の乖離は、
ノイズか本物かの見極めが極めて難しい。

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◎ 3. 深いマイクロ構造データ（tick, depth, cancel率）が必要

通常のMT4/MT5では不可能。
機関投資家レベルのデータが必要。

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◎ 4. 多変数モデルなので過剰適合しやすい

S^{liq} や S^{risk} の推定は複雑で、
モデルが暴れやすい。

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■ 6. Multi-Layer Spread Arbitrage のメリット

✔ 裁定機会が通常のスプレッド戦略より圧倒的に多い

スプレッドの「本質的誤差」を扱うため。

✔ マーケットストレスの初期兆候を最速で掴める

スプレッドは価格より先に動く。

✔ レバレッジ調整にも転用できる

スプレッド階層が整っていればレバ上げ、
壊れていればレバ下げ。

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■ 7. Multi-Layer Spread Arbitrage × JadeFOREX（統合）

JadeFOREX の理念では：

• Layer 1 → Microstructure
• Layer 2 → Execution
• Layer 3 → Liquidity
• Layer 4 → Macro Risk

という FX市場の全階層を統合した裁定 が可能になる。

これが JadeFOREX の強さの核心でもある。

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■ 8. まとめ（要点）

• スプレッドには「4レイヤー構造」がある
• 各レイヤーの“ズレ”が裁定機会
• マイクロ構造〜マクロリスクまで統合
• 非常に高度だが、その分優位性が大きい
• JadeFOREX との親和性が極めて高い

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